（原标题：从千亿市值到首度蚀本 锂业龙头的逆周期豪赌能否解围？）色妈妈成人

《投资者网》乔丹

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当碳酸锂价钱从60万元/吨的巅峰跌至阶段性低点7.5万元/吨，巨匠最大金属锂出产商赣锋锂业（002460.SZ）交出了上市15年来首份净利润蚀本年报。

这家曾因得胜押注新动力风口而市值温顺2000亿元的明星企业，在行业“凛冬”中暴清楚多重筹画压力。面对可能握续至2029年的锂供过于求周期，董事长李良彬推动的“逆周期扩展”策略，正将赣锋推向一个高度不细目的临界点。

周期拐点下的利润骤冷

碳酸锂价钱的断崖式下落，令锂电行业从此前的高速增长期蓦然转入深度弯曲期。2024年，碳酸锂阶段性现货价钱一度跌至7.5万元/吨，全年均价约为12万元/吨，较2022年60万元/吨的高点回落大致。价钱重挫径直压缩了企业盈利空间，2024年，赣锋锂业旗下锂系列家具的毛利率同比降50.88%，锂电板系列家具则下降23.49%。

利润空间的赶紧减弱，导致公司出现上市以来的初次年度蚀本。证明财报数据，2024年赣锋锂业净蚀本20.74亿元，同比下降141.93%；营业收入为189.06亿元，同比下降42.66%。毛利率与净利率差别为10.82%和-13.91%，同比差别下降2.86个和27.79个百分点。

更具挑战性的是，证明动力资源接头机构Wood Mackenzie的瞻望，锂市集的供应多余可能握续至2029年。这意味着行业将濒临长达五年的“价钱磨底期”，行业景气度难以短期回升。

价钱体系的下行还激发了更多四百四病。戒指2024年末，赣锋锂业存货规模升至86.13亿元，同比加多4.23%色妈妈成人，占流动金钱的比例达到39%。全年共计提金钱减值4.23亿元，占利润总和的18.38%。

况且，风险或尚未出清。公司2024年库存商品的账面价值为25.23亿元，较2023年的30.09亿元有所减少，在价钱握续低迷的配景下，仍存在新一轮跌价风险。

在事迹承压与金钱价值波动的双重影响下，赣锋的资金流动性也濒临严峻纯熟。公司2024年流动欠债总和高达316.7亿元，而货币资金仅为59.44亿元。尽管筹画性现款流净额同比大增3423.52%至51.61亿元。但面对宏大的短期偿债压力，这一改善仍显衣衫破烂，财务安全边缘较为脆弱。

贪念扩展遭受践诺摩擦

行业下行周期中，赣锋锂业遴荐了最激进的扩展策略。2024年公司投资举止现款流出共计136亿元，要点投资表情包括阿根廷Mariana盐湖、马里Goulamina锂矿等上游资源。

本年4月12日，公司发布公告称，与Lithium Argentina AG（LAR）签署互助意向书，计较连合劝诱位于阿根廷Pozuelos-Pastos Grandes盐湖盆地的三个锂盐湖表情。赣锋锂业在该区域的控股与参股比例不一，意图进一步沉稳资源掌控力。

公司在年报中暗示，计较于2030年或之前酿成整个年产不低于60万吨LCE的锂家具供应智商，涵盖矿石提锂、卤水提锂、黏土提锂及回收提锂等多种技能门道。

表面上，“逆周期囤矿”契结伙源型企业的传统想路，但当下的市集环境与往常已有所不同。

比较2015-2018年的价钱低谷，本轮下落不仅源于供需错配，更重叠了技能门道的快速演变。钠离子电板生意化提速、磷酸锰铁锂浸透率提高、固态电板技能渐渐落地，均对传统锂资源的订价逻辑组成长期压制。一朝碳酸锂价钱跌破边缘成本，这些储备资源将不再是“策略金钱”，而可能变成千里重的资金包袱。

公司的多元化转型还未能实时托底基本盘。以固态电板为例，手脚公司的浩大发展成见，现时还尚未规模化录用，短期内难以撑起新的增长弧线。

在中枢业务大幅缩水、新兴业务无法快速接棒的双重夹攻下，赣锋锂业的“全产业链”策略渐渐堕入进退为难的状貌。

内幕来去下的成本信任危急

2024年7月，证监会认定赣锋锂业在2020年与江特电机并购时候存在内幕来去行径，并作出行政贬责。这一事件不仅激发法律风险，更径直导致正本奉求厚望的赣锋锂电分拆上市计较流产。被视为第二增长弧线的表情早夭，并对公司的成本运作产生了负面影响。

Wind炫夸，2025年3月17日，赣锋锂电23名推进集体退出，包括小米科技、东风汽车、长安汽车等产业链浩大企业。此前，摩根大通也于2月27日和4月3日两度减握赣锋股份。

相较财务层面的蚀本，成本市集的信任坍塌杀伤力更大。赣锋曾凭借“绿色锂业”形象被评为MSCI ESG评级A级，但因内控问题，其ESG评分已被多家海外评级机构下调。戒指2024年末，港股通握股比例从2022年的5.48%降至3.87%，外资握续撤出进一步加重了估值下行压力。

同期，公司金钱欠债率升至52.8%，金融金钱公允价值变动损失高达14.82亿元。在锂价剧烈波动配景下，过度依赖金融繁衍品操作可能放大财报波动性，令估值体系愈加不稳。

赣锋锂业的遭受，是统统这个词锂电产业由“供不应求”转向“结构性多余”的缩影。往常资源为王的逻辑，如今正在采取市集恶果与风险抑止的双重磨砺。

关于李良彬而言，当务之急或是重建公司的风险抑止机制，将欠债率压降，对宏大库存竖立动态对冲机制，为可能到来的行业洗牌储备饱和的现款。

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